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中金保持2018加息三次指引不列车上遇到肃

2019年01月13日 栏目:养生

美联储刚刚公布12月FOMC会议决议,三个要点:1)会议声明:上调联邦基准利率25个基点至1.25%-1.50%,市场对此已有但却依然潇洒的

  美联储刚刚公布12月FOMC会议决议,三个要点:1)会议声明:上调联邦基准利率25个基点至1.25%-1.50%,市场对此已有但却依然潇洒的挥挥手充分预期。

  九名FOMC票委中两名投反对票;2)经济预测表:2018年GDP增速预测上调至2.5%、失业率下调至3.9%、核心通胀预测中值不变但Central Tendency(分别剔除和三个预测值后的区间)下调至1.7~1.9%;点阵图维持2018年加息三次预测不变;3)发布会:耶伦发言的基调偏中性,认为税改对经济有提振作用,但依然存在较大不确定性。

  议息决议发布后,美元指数和美债收益率均走弱。

  我们对此点评如下:联储预计2018年加息三次,弱通胀未来是焦点►经济预测调整符合预期。

  相比9月份,此次经济预测将2018年GDP增速预测由2.1%上调至2.5%、失业率由4.1%下调至3.9%,基本符合预期。

  失业率下调基本是被动调整,由于当前失业率已经下降至4.1%的水平,未来劳动力恶化的可能性不大。

  同时,对劳动力市场的措辞由11月的“supporting further strengthening in lab从古到今or market conditions”改成“supporting str这样快乐地去生活ong labor market conditions”,显示联储预期劳动力市场进一步改善的速度放缓,毕竟当前4.1%的失业率已明显低于联储预计的4.6%这1长时间失业率水平。

  ►疲弱的通胀未来是焦点。

  此次经济预测虽然上调增长预期,但对2018年核心PCE通胀预测中值保持在1.9%水平不变,Central Tendency由1.8~2.0%下调至1.7~1.9%

中金保持2018加息三次指引不列车上遇到肃

  今年以来美联储受到弱通胀的困扰,其内部对弱通胀的缘由也其实不肯定。

  在目前已经明确明年加息指引三次的情况下,未来通胀是不是能够摆脱目前的疲弱状态将是焦点。

  基于相对乐观的假定估计,我们预计2018年核心PCE也可能低于1.8%;路径方面,预计2018年1~2月将走弱至1.3~1.4%左右的低点,随后上行。

  ►税改因素是可能的上行风险,但是尚存在较大不确定性。

  Yellen在发布会上表示税改已部分被斟酌在经济预测中,但税改仅仅是预测调剂的因素之一。

  向前看,随着税改终究的细节公布,美联储将可能进一步纳入税改因素斟酌而修改经济预测,不过,无论是税改法案的终究内容还是税改的经济影响,均还存在较大的不确定性。

  ►保持美元前强后弱的判断。

  随着美联储加息三次靴子落地,美元小幅回落。

  不过我们保持美元今年底至明年底前强后落的判断:预计今年末至上半年美元指数将维持强势,主要由于特朗普税改兑现和明年美联储持续加息三次将逐渐落地;预计下半年美元指数回落,主要由于欧央行货币紧缩将重回市场焦点(停止QE及加息问题),而此时特朗普税改已落地,美联储加息节奏也已被市场充分预期。

  对市场的启示:短期预期充分故影响有限;中长期将逐渐影响债券与市场估值定价从对市场和资产价格的影响角度,我们认为美联储货币政策的变化要从短期和中期两

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